Eurovõlakirjad – mis see on? Kes emiteerib eurovõlakirju ja miks neid vaja on?

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Viimati modifitseeritud: 2023-12-17 10:25

Pikaajalisel väärtpaberiturul on eriline võlaliik, mida nimetatakse eurovõlakirjadeks. Nende laenuvõtjateks on valitsused, suurkorporatsioonid, rahvusvahelised organisatsioonid ja mõned muud institutsioonid, kes on huvitatud rahaliste vahendite kaasamisest piisav alt pikaks perioodiks ja madalaima kuluga. Esimest korda ilmusid need instrumendid Euroopas ja hakati nimetama eurovõlakirjadeks, mistõttu tänapäeval nimetatakse neid sageli "eurovõlakirjadeks". Mis tüüpi võlakirjad need on, kuidas neid emiteeritakse ja milliseid eeliseid need annavad igale turul osalejale? Püüame vastata nendele küsimustele üksikasjalikult ja selgelt artiklis.

Eurovõlakirjade kontseptsioon ja peamised omadused

Lihtsustatult võib öelda, et tegemist on võlakirjadega, mis on emiteeritud muus valuutas kui laenuandja ja laenuvõtja rahvusvaluutad ning mis on paigutatud samaaegselt mitme riigi turgudele (välja arvatud emiteeriv riik). Need on reeglina ette nähtud raha kogumiseks pikaks ajakstähtaeg - kuni 40 aastat. Samuti on olemas lühiajalised eurovõlakirjad, mis on emiteeritud aastaks või kolmeks või viieks ning keskmise tähtajaga - kümneks aastaks või kauemaks.

Eurovõlakirjade turuosalised

Eurovõlakirju paigutavad spetsiaalsed institutsioonid. Mis need struktuurid on? See on rahvusvaheline kindlustusandjate sündikaat, kuhu kuuluvad erinevate riikide finantsasutused. Samas on nende väljastamine ja käive piiratud siseriiklike õigusaktidega reguleeritud. Samuti on emitendid (valitsused, rahvusvahelised ja riiklikud struktuurid) ja investorid (finantsstruktuurid - kindlustusseltsid, pensionifondid jne). Kõik osalejad on Zürichis asuva isereguleeruva organisatsiooni International Capital Market Association (ICMA) liikmed. Clearstreami ja Eurocleari kasutatakse hoiustamissüsteemidena.

On olemas Euroopa Ühenduste Komisjoni spetsiaalne direktiiv, mis annab selle instrumendi täieliku ametliku määratluse, reguleerib heitkoguste turule pakkumise eeskirju ja menetlusi. Selle kohaselt on eurovõlakirjad kaubeldavad väärtpaberid, millel on mitmeid omadusi:

• vajadus, et nad läbiksid emissioonilepingu ja paigutaksid nad sündikaadi kaudu, mille vähem alt kaks liiget kuuluvad erinevatesse riikidesse;
• nende pakkumine toimub suurtes kogustes mitme riigi turgudel (kuid mitte emitendi riigis);
• Ostetud algselt krediidiasutuse või muu heakskiidetud finantsasutuse kaudu.

AtribuudidEurovõlakirjad

Eurovõlakirjad – mis need paberid on ja millised on neile iseloomulikud tunnused? Esiteks on igal eurovõlakirjal kupong, mis annab investorile õiguse saada võlakirjadelt teatud aja jooksul intressi. Teiseks võib intressimäär olla kas fikseeritud või ujuv (olenev alt erinevatest teguritest). Kolmandaks võib ettenähtud intressi tasuda ka muus valuutas kui see, milles laen võeti. Seda nimetatakse kahekordseks nimiväärtuseks. Lisaks on oluline teada selliste väärtpaberite mitmeid muid omadusi, nimelt:

• need on esitajaväärtpaberid;
• paigutatakse samaaegselt mitmele turule;
• välja antud pikaks perioodiks – tavaliselt 10-30 aastat (kuni 40 kaasa arvatud);
• laenu võtmise valuuta on nii emitendi kui ka investori jaoks välisvaluuta;
• Eurovõlakirja nimiväärtus vastab dollarile;
• Makske kupongidelt intressi ilma kinnipeetava maksuta;
• Eurovõlakirju paneb välja emissiooni sündikaat, kuhu kuuluvad mitme riigi pangad, maakler- ja investeerimisettevõtted.

Eurovõlakirjad on üks usaldusväärsemaid finantsinstrumente ja seetõttu on nende ostjateks tavaliselt sellised finantsasutused nagu investeerimisfirmad, pensionifondid, kindlustusorganisatsioonid.

Eurovõlakirjade turu tekkimise ja arengu ajalugu

Eurovõlakirjade emiteerimine vastav alt klassikalisele paigutusskeemile viidi esmakordselt läbi Itaalias 1963. aastal. Väljaandja oliriigi teedeehitusfirma Autostrade. Pandi 60 000 võlakirja nimiväärtusega 250 dollarit. Just seetõttu, et eurovõlakirjad ilmusid algselt Euroopas ja tänini toimub suurem osa nendega kauplemisest, on paberi nimes eesliide "euro". Tänapäeval on see pigem austusavaldus traditsioonile kui instrumendi tõeline omadus.

Selle turu aktiivne areng toimus 80ndatel. Sel ajal olid eriti populaarsed esitajaeurovõlakirjad. Hiljem, 1990. aastatel, "rõhusid" neid euronoteed – arenenud riikide emiteeritud keskmise tähtajaga nimelised võlakirjad, millel (erinev alt eurovõlakirjadest) oli tagatis. Selle põhjuseks oli turukapitalisatsiooni kasv ja peamiste laenuvõtjate staatuse tugevnemine. Seejärel ulatus nende osakaal eurovõlakirjade koguemissioonis 60%ni.

20. sajandi lõpus ilmusid turule suured võlakirjaemissioonid nimega "jumbo". Eurovõlakirjade likviidsus on suurenenud ning suurimad laenuvõtjad, keda esindavad USA valitsusasutused ja riigiasutused, on suurendanud huvi selle finantsinstrumendi vastu. Lisaks on ülemaailmse kriisi ja mitmete Lõuna-Ameerika riikide valitsuste laenude maksejõuetuse tõttu suurenenud võlakirjade roll võrreldes pangalaenudega. Toimunud on nn "lennu kvaliteeti" protsess, kus investorid eelistavad turvalisi investeeringuid kõrge tootlusega ja üsna tõsise riskiga investeeringutele.

Eurovõlakirjad täna

SeesTänapäeval pole eurovõlakirjade järele vähem nõudlust. Sellele turule sisenevate emitentide peamine eesmärk on otsida alternatiivseid finantsressursside allikaid (koos traditsiooniliste kodumaiste, eriti pangalaenudega), samuti laenude mitmekesistamine. Lisaks on eurovõlakirjadel mitmeid eeliseid. Mis need "kasumid" on? Esiteks kulude kokkuhoid tänu kapitali kaasamisele (võib ulatuda 20%). Teiseks on emitendil vähem juriidilisi formaalsusi ja kohustusi. Kolmandaks ei ole praktiliselt mingeid piiranguid raha kasutamise suundadele ja vormidele, turu paindlikkusele jne.

Eurovõlakirjade emissioon ja ringlus

Eurovõlakirjade paigutamiseks on erinevaid võimalusi, levinuim on avatud märkimine. See toimub emissioonide tagajate sündikaadi kaudu ja emissioonid on noteeritud börsil. Pärast esmast müüki "viskavad" diilerid need järelturule, kust saab neid telefoni ja interneti vahendusel investeerimisfirmadelt osta. Nagu igal investeerimisinstrumendil, on ka eurovõlakirjadel noteeringud ja tootlused, mis sõltuvad turu pakkumisest ja nõudlusest. Siiski on veel üks väljalaskevõimalus – piiratud paigutus teatud investorite ringis. Sel juhul võlakirjadega börsil ei kaubelda (pole noteeritud).

Vene eurovõlakirjad: praegune olukord

Esimest korda sisenes meie riik rahvusvahelisele eurovõlakirjade turule 1996. aastal. Seda tüüpi võla esimesed küsimusedteostatud 96-97 aasta jooksul. Seejärel anti nende paigutamise õigus mitmetel tingimustel kahele föderatsiooni subjektile - Moskvale ja Peterburile. Tänapäeval on sellel turul osalejad riigi suurimad korporatsioonid: Gazprom, Lukoil, Norilski Nickel, Transneft, Vene Post, MTS, Megafon. Olulist rolli mängivad ka Sberbanki, VTB ja Gazprombanki, Alfa-Banki, Rosbanki jt eurovõlakirjad. Oluline on märkida, et Venemaa ettevõtete sisenemine eurovõlakirjade turule on piiratud siseriiklike õigusaktidega. Seega saavad aktsiaseltsid selle instrumendi abil rahastada summas, mis ei ületa nende põhikapitali suurust. Samuti on piirangud tagatiseta eurovõlakirjade emiteerimisel (tavaliselt nõutakse tagatist) ja muud reeglid. Venemaa emitentide usaldusväärsust saate teada spetsialiseeritud reitinguagentuuride nagu Moody's, Standard&Poor's jt andmetest.

Venemaa on igal aastal rahvusvahelisel laenuturul kohal. Vaatamata sellele, et riigil on piisav alt oma katteallikaid, on rahandusministri sõnul tegemist Venemaa eelarvepoliitika raames olulise sündmusega. 2014. aastal on plaanis üks või kaks väljumist välisturule eurovõlakirjadega dollarites ja eurodes kogumahuga 7 miljardit dollarit (eeldatav alt).

Ukraina eurovõlakirjad: ostke ja põletage läbi

Venemaa osalebsee süsteem mitte ainult emitendina, vaid ka investorina. Eelmise aasta detsembris ostis Venemaa Ukraina eurovõlakirju kokku 3 miljardi dollari eest, saades selle emissiooni ainsaks ostjaks. Selline investeering ei pruugi aga riigile hästi välja tulla. Alates selle aasta veebruarist on S&P ja Fitch Ukraina eurovõlakirjade reitingut korduv alt langetanud. Mida see tähendab? Võlakirjade reiting jõudis CCC (pre-default) tasemele, nende väärtus turul langes ja maksejõuetuse tõenäosus suurenes. Samal ajal võib Venemaa nõuda võla ennetähtaegset tagastamist, kuid tema seisukoht selles küsimuses on nõrk. Ukraina majanduse negatiivsete suundumuste tõttu ei ole Venemaa Föderatsioonil lihtne tõestada, et ta ei kahtlustanud maksejõuetuse võimalust, mille riskid olid välja toodud 200-leheküljelises prospektis. Ukraina keeldumisel oma kohustuste täitmisest on riigile endale väga ebameeldivad tagajärjed, mis on seotud krediidiajaloo halvenemisega rahvusvahelisel turul, tema väärtpaberite omanike vara arestimisega välismaal ja suutmatusega siseneda eurovõlakirjade turule. kaua aega. Seetõttu mõlema poole huvides võlakirjade küsimuse positiivne lahendamine.

Järeldus

Seega on eurovõlakirjad väga usaldusväärsed, reeglina pikaajalised investeerimisinstrumendid, mis võimaldavad kaasata finantseerimist rahvusvaheliselt kapitaliturult. Need paigutatakse spetsiaalselt loodud sündikaatide kaudu ja neid reguleerivad riigiülesed struktuurid. Reitinguagentuuridel on eurovõlakirjade turul oluline roll.määrata kindlaks konkreetse riigi finantsinstrumentide usaldusväärsus. Tänapäeval on Venemaa rahvusvahelisel eurovõlakirjaturul aktiivne osaleja, tegutsedes sellel nii emitendi kui investorina.