Mis on sertifitseerimata väärtpaberid? Venemaa väärtpaberiturg

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Viimati modifitseeritud: 2023-12-17 10:25

Finantsturg hõlmab mitmeid sektoreid. Üks neist on börs. Väärtpaberiturg on vahendite laekumise ja ümberjaotamise allikas. Investorid ostavad paljutõotavate ettevõtete ja pankade aktsiaid, kiirendades nende kasvu. Siin on ringluses dokumentaalsed ja mittedokumentaalsed väärtpaberid. Nende toimimise funktsioone käsitletakse artiklis.

Definitsioon

Väärtpaberiturg on keskpanga emiteerimist ja ringlust puudutavate majandussuhete kogum. Seda nimetatakse ka börsiks. Turu peamine eesmärk on tagada majanduse finantsareng. Seda saab teha pangalaenu ja väärtpaberite abil. Teisel juhul saadavad raha investorid:

• kasvavatele ettevõtetele, mis suudavad lühikese aja jooksul tulu teenida;
• paljulubavatele tööstusharudele, mis suudavad pikas perspektiivis kasumit ja kapitalisatsiooni koguda.

Esmasel turulkeskpanga poolt väljastamise ajal. Siin mobiliseeritakse rahalised vahendid. Selles sektoris osalevad emitendid, investorid, kindlustusandjad ja FFMS. Järelturul toimub väärtpaberite edasimüük, kapitali suunamine perspektiivikatesse tööstusharudesse. Siin kujuneb varade turukurss.

RZB funktsioonid

• Kapitali ümberjagamine majandussektorite vahel.
• Finantsriskide kindlustamine optsioonide ja muude tuletisinstrumentide kaudu.
• Vabade vahendite kogunemine.
• Majandusse investeerimine.
• Kapitali vool kasumlikesse tööstusharudesse.
• Ülekuumenemise investeeringu funktsioon. Väärtpaberite väärtus kõigub. Pärast kiiret nõudlust algab varade kapitaliseerimine, hind naaseb turule.
• Turu arenguteabe pakkumine.

Emiteeritavad väärtpaberid

See on turul kõige levinum aktsiatüüp. Sellised väärtpaberid tagavad omaniku varalised õigused, mis kuuluvad loovutamisele ja tingimusteta teostamisele seaduses ettenähtud viisil; ilmuvad vabastamise tulemusena; neil on sama palju õigusi olenemata ostuajast.

Väärtpabereid emiteerivad järgmised:

• osaga - tagab omaniku õigused saada dividende, juhtida organisatsiooni, jagada vara pärast organisatsiooni likvideerimist;
• võlakiri - kinnitab omaniku õigust saada emitendilt kokkulepitud aja jooksul keskpanga või muu vara nimiväärtus;
• valik – tagab omaniku õiguse osta/müüa kindlaksmääratud aja jooksulaktsiate arv fikseeritud hinnaga.

Emissiooniväärtpabereid emiteeritakse kahes vormis, need on:

• sertifikaat, mis näitab omanikku;
• emissiivsete väärtpaberite mittedokumentaalne vorm – näeb ette omanike fikseerimise registris.

Esinemise ajalugu

Mõte "sertifitseerimata väärtpaberid" tulenes Ameerika õigusest. Möödunud sajandi 80ndatel kasutati erineva õigusregulatsiooni režiimiga kaubeldavaid, kauba- ja aktsiasertifikaate. Art. 8-102 USTC määratleb väärtpaberite mõiste kinnitamata kujul: see on osa emitendi omandis, mida ei esinda mõni muu dokument ja selle ülekandmine registreeritakse spetsiaalsetes raamatutes.

Prantsusmaa oli esimene, kes sertifikaadi "dematerialiseeris". Alates 1984. aastast on riigi seadusandlus taganud selle võimaluse aktsiate ja võlakirjade osas. Saksamaal lubas eriseadus väljastada "globaalseid sertifikaate".

Väärtpaberiturg Venemaal

Infotehnoloogia arenguga muudeti dokumentaalsest omandiõiguse kinnitamise vorm elektrooniliseks. Selliseid sertifikaate nimetatakse ka väärtpaberiteks, kuid nende suhtes kehtivad omandiõiguse seadused. Selline väärtpaberistamise suundumus peegeldab hästi finantssuhete liikuvust. "Demateriaalsete" väärtpaberite käive on fikseeritud Art. Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku artiklid 142-149. Litsentsi saanud väljaandja saab õigusi fikseerida elektrooniliste arvutite abil. Nende toimingute järjekord ja reeglidseadusega reguleeritud.

sertifitseerimata väärtpaberid on elektroonilised dokumendid. Seadus määratleb nende fikseerimise, kinnitamise ja tehingute tegemise korra. Arhivaalide ohutuse eest vastutab registri uuendaja. Samuti koostab ta “keskpanga küsimuses otsuse”, registreerib selle riigiasutustes. See dokument tõendab omanike õigusi. See on valmistatud kolmes eksemplaris. Üks jääb omanikule, teine lisatakse registrisse ja viimane kantakse üle varahoidlasse.

Selliste dokumentide eripära seisneb selles, et väljastaja kohustus väljendub kandena spetsiaalsel "depo" kontol, mis sisaldab kõiki vajalikke andmeid. Sellisel kujul lubab seadus emiteerida aktsiaid ja võlakirju. Kuid sellisel viisil arvete väljastamine on keelatud.

Probleemide käsitlemine

Siseriiklikud seadused lubasid kasutada ka "demateriaalseid" väärtpabereid. AO peaks väljaannete korral registreerima oma väljaande ainult raamatutes ja ei tohi kulutada raha vormide ettevalmistamisele. Valitsuse lühiajalised võlakirjad on veel üks näide mittedokumentaalsetest väärtpaberitest. Seadus lubab sellisel kujul väljastada mis tahes tüüpi sertifikaate. Kuid nende üle vaidluste reguleerimiseks puudub juriidiline režiim. Kõik küsimused lahendatakse artiklis sätestatu alusel. föderaalseaduse "RZB kohta" artikkel 28, mis sätestab, et selliste objektide omandiõigus antakse üle samal viisil kui asjade puhul.

Juriidiline

Ameerika õiguses on omandi objektiks õigused ise. Venemaa seadusandluse jaoks on selline lähenemine vastuvõetamatu. Ameerika õiguses kohustuse mõistet ei ole. Seetõttu on nende tõlgenduste ja regulatsioonide automaatne ülekandmine siseturule võimatu. Väärtpaberite ostmine ja müümine peaks toimuma kehtivate seaduste järgi.

Enne RF CG-s muudatuste tegemist reguleeris väljalaskeküsimusi “Keskpanga väljaandmise eeskirjad” nr 78. See dokument nägi ette kannete kujul olevate sertifikaatide olemasolu kontodel. Tsiviilseadustiku uus väärtpaberikontseptsioon näeb ette, et dokumendi põhieesmärk on fikseerida teatud varalised õigused. Nende üleandmine on võimalik ilma tunnistuseta. Art. Tsiviilseadustiku artikkel 149 ütleb, et õigused väärtpaberitele registreeritakse spetsiaalses registris. Ja see jätab juba ühe selle tööriista funktsioonidest ilma.

Neid seadusenorme analüüsides võime järeldada, et paberivabad väärtpaberid on varalised õigused, mida saab tõendada üldreegliga või registrisse kande tegemisega.

Kodumaise RZB probleemide lahendamise viisid

1. Aktsiaplokkide ümberjagamine, rahaliste vahendite eraldamine tootmise taastamiseks ja arendamiseks Venemaal.
2. Poliitilise ebastabiilsuse, majanduskriisi ületamine.
3. Õigusloome täiustamine.
4. Riigi rolli suurendamine: aktsiaturu toimimismudeli lõplik valik, definitsiooneelarve täiendamise allikad, tõhusa järelevalvesüsteemi kujundamine.
5. Dokumentaal- ja väärtpaberitesse tehtud investeeringute kaitse.
6. Dokumentide liikumist registreerivate depoo-, kliiring- ja agentuurivõrkude arendamine.
7. Emitendi tegevust puudutava teabe mahu laiendamine. Turu hindamise näitajate ühtse süsteemi loomine, reitingute juurutamine, teatud majandussektoritele spetsialiseerunud väljaannete võrgustiku arendamine investeerimisobjektidena.

Euroopa mudeli omadused

Ameerika turg on infrastruktuuri, kasumlikkuse, kapitalisatsiooni, käibe ja likviidsuse poolest kõige arenenum. Regulatiivne raamistik kehtestati pärast 1930. aastate majanduskriisi. eelmisel sajandil. Samal ajal vaadati üle kapitali juhtimise kontseptsioon. Hakkasid kehtima seadused "Keskpanga kohta" (1933), "Börsi kohta" (1934) ja teised seadused. Seetõttu on sertifitseerimata väärtpaberid praegu USA-s vab alt ringluses.

Lääne-Euroopa turg toimib tõhusam alt kui kodumaine, kuigi jääb alla Ameerika omale. See on megaregulaatori, tema väljakujunenud töö suur teene. Iga finantsturu sektor täidab teatud funktsioonide loetelu. Ja kapitali nappuse korral jagatakse ressursse ümber. Kõiki neid tegevusi reguleerivad vastavad ministeeriumid (rahandus- ja majandusministeerium).

Trendid globaalsete väärtpaberiturgude arengus

• Varade kontsentratsioon – professionaalsete osalejate kapitali koondumine maailma suurimatele börsidele. Tulemuseks on suurem töökindlussertifikaadid ja pakkumiste korraldajad.
• Globaliseerumine – keskpangaemissioonide kiire kasv.
• Turu arvutistamine – uusimate tehnoloogiate kasutamine, nende pidev uuendamine, igale investorile kättesaadavate sidevahendite pakkumine.
• Riigi regulatsiooni tugevdamine on tingitud vajadusest kaitsta investorite õigusi, parandada dokumentide usaldusväärsust, väljaandjaid, börside toimimise läbipaistvust, arvutiandmete töötlemise süsteemide turvalisust.
• Internetitehnoloogiate tutvustus.
• Uute tööriistade, süsteemide ja infrastruktuuri levitamine.
• Väärtpaberistamine on rahaliste vahendite ülekandmine traditsioonilistelt vormidelt (hoiused ja hoiused) keskpanka, et ühendada mittelikviidsed varad ja lasta need ringlusse.
• Ühinemised ja ülevõtmised oma partnerite juhtivate börside poolt.

Registreeritud paberid VS Keskpank esitajale

Mõnda aega reguleerisid kõik Venemaa väärtpaberid samad õigusaktid. Seadusandluse muudatuste sisseviimisega said tunnistuste kadumise järgsed omaniku õigused iseseisva tähenduse. Sellised dokumendid ei võta asjade omadusi, vaid muudavad nende fikseerimise viisi. Sellest tulenev alt on vaja parandada omanike huvide kaitset. Paberkandjate “asendamine” viib klassikaliste isikutunnistuste kadumiseni. Esitajaväärtpaberite mittedokumentaalse vormi ilmumine on ebatõenäoline. Ja “dematerialiseeritud” korraldusi, kuigi need pole seadusega keelatud (tsiviilseadustiku artikkel 149), laialdaselt ei kasutata. Seega sertifitseerimataalles jäävad ainult väärtpaberite emiteerimine.

Järeldus

Venemaa väärtpaberiturg tagab majanduse finantsarengu. Ringluses on mittedokumentaalses vormis sertifikaadid. Tegelikult on see sama osa, mis kinnitab omaniku panust ettevõtte varasse, kantud registritesse võõrandamise fakti kohta.