WACC: valem, saldo arvutamise näide

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Viimati modifitseeritud: 2024-01-17 18:48

Praegu saab turutingimustes iga ettevõtte vara hinnata selle väärtuse kaudu. Ühest küljest on see ettevõtte enda vara, mis moodustub põhikapitali, puhaskasumi kaudu. Teisest küljest kasutab peaaegu iga ettevõte krediiti laenatud vahendeid (näiteks pankadelt, teistelt isikutelt jne)

Kõik need allikad voolavad kumulatiivselt organisatsiooni, võimaldades tal tegutseda turutingimustes.

Kapitalihinna väljatöötatud kontseptsioon on praegu majandusteooria põhikontseptsioon. Selle olemus seisneb selles, et ettevõtte varal on nagu igal ressursil fikseeritud väärtus – seda väärtust tuleb arvestada nii majandusobjekti toimimise protsessis kui ka investeerimisotsuste tegemisel.

See mõiste on aga palju laiem kui investoritele tehtavate sularahamaksete suhtelise summa arvutamine, see iseloomustab ka investeeritud kapitali tasuvuse taset.

Kapitali struktuuri mõiste mängib olulist rolli ettevõtte turuväärtuse kujunemisel. Siin tulebki sisse WACC indikaatori arvutamine. Nii et kinnisvara struktuuri optimeerimisel saateparalleelselt selle kaalutud keskmise väärtuse minimeerimise ja ettevõtte turuväärtuse maksimeerimisega. Selleks on välja töötatud terve omavahel seotud kriteeriumide ja meetodite süsteem.

Iga kapitaliallika hindamiseks viiakse läbi kaalutud keskmise kapitalihinna hindamine, mis määratakse kõigi diskonteerimiskomponentide summana.

Kaalutud keskmise kapitalikulu väärtust saab kasutada nii ettevõtte kasumlikkuse määramiseks kui ka tasuvusläve müügimahu ja mitmete finantsnäitajate määramiseks, sh aktsiaturul.

Kaalutud keskmise kapitalihinna arvutamiseks võib praktikas kasutada erinevaid meetodeid, kus juhtimisotsuseid on vaja teha lühikese aja jooksul.

Suurtäht: omadused

Mõte "kapital" tähendab väärtust, mis viiakse tootmisse koos kasumi- ja dividendiplaanidega.

Ühelt poolt on kapital ülekursi ja jaotamata kasumi summa, mis on seotud organisatsiooni omanike huvidega, aktsionäride vahenditega. Teisest küljest on see ettevõtte kõigi pikaajaliste finantsallikate koond.

Kapitali maksumuse all mõistetakse rahaliste vahendite kogusummat, mis tuleb tasuda teatud hulga rahaliste vahendite kasutamise eest. Seda väljendatakse protsendina sellest mahust.

Näitaja "kapitalikulu" majanduslik tähendus:

• investorite jaoks on see kapitali maksumuse tase, mis näitab selle tulumäära;
• organisatsioonide jaoks on need ühikukulud, mis on vajalikud rahaliste ressursside kaasamiseks ja säilitamiseks.

Peamised tegurid, mis mõjutavad kapitali hinda:

• üldine finantskeskkond;
• toormete turu seisund;
• keskmine laenuintress;
• rahaallikate olemasolu;
• ettevõtte kasumlikkus;
• tegevusvõimenduse tase;
• Aktsia kontsentratsioon;
• operatsioonirisk;
• ettevõtte tööstuse omadused.

Sihtkoht

Ajalooliselt ulatub WACC kontseptsiooni kasutamise algusaeg 1958. aastasse ja seda seostatakse selliste teadlaste nimedega nagu Modigliani ja Miller. Nad väitsid, et kaalutud keskmise kapitalihinna mõistet saab määratleda kui ettevõtte fondide osade summat. Sel juhul tuleb allika iga osa maha arvata.

Nad seostasid selle näitaja investori minimaalse tasuvuslävega, mille ta saab oma vahendite investeerimise tulemusena.

Uuritav näitaja peegeldab järgmisi punkte:

• negatiivne WACC tähendab, et ettevõtte juhtimine on tõhus, mis näitab, et ettevõte teenib majanduslikku kasumit;
• kui uuritud väärtus jääb varade tasuvuse dünaamikasse väärtuse "0" ja valdkonna keskmise väärtuse vahel, siis näitab see olukord, et ettevõtte äritegevus on kasumlik, kuid mitte konkurentsivõimeline;
• Kui uuritav näitaja on kõrgem kui valdkonna keskmine varade tootlus, saate seda tehakinnitage julgelt ettevõtte kahjumliku äritegevuse kohta.

Konseptsioon

Kaalutud keskmise kapitalihinna mõiste põhineb järgmistel määratlustel:

• kapital - ettevõtte vara, mida saab kasumi teenimiseks ringlusse lasta;
• hind – kulu, mis fikseeritakse kapitali ostmisel ja müümisel, väljendatuna protsentides.

WACC on minimaalne kapitali tootlus, mille ettevõte on investeerinud. Tegelikult on selle näitaja tähenduses see, et organisatsioon saab teha otsuseid kapitali investeerimise kohta ainult siis, kui selle kasumlikkuse tase on kaalutud keskmise kulu väärtusest kõrgem või sellega võrdne.

Üldine arvutusvalem

Kapitali maksumuse hindamise protsess toimub mitmes etapis:

• peamiste komponentide – kapitalimahutuse allikate – määramine;
• arvuta iga allika hind;
• kaalutud keskmise hinna arvutamine, kasutades iga kauba ühikukaalu;
• meetmed struktuuri optimeerimiseks.

Selles protsessis peaksite pöörama tähelepanu maksutegurile, kuna arvutustes võetakse arvesse tulumaksumäära.

Üldistatud versioonis näeb valem välja järgmine: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), kus:

• Be - aktsia, aktsia;
• Vd - laenukapital, osa;
• Xe – omakapitali maksumus;
• Сд – laenukapitali maksumus;
• T on tulumaksumäär.

Indikaatori omadused

Toome välja indikaatori arvutamise valemi põhijooned:

• Indikaatori arvutamise valemi eesmärk on see, et see võimaldab hinnata, mitte indikaatori enda väärtust. Indikaatori tähendus on projekti investeerimisel arvutatud väärtuse rakendamine allahindlusteguri näol;
• Kaalutud keskmine kapitali hind on üsna stabiilne ja peegeldab ettevõtte optimaalset hetkekapitali struktuuri;
• WACC arvutuse õigsus on seotud võrreldavate näitajate lisamisega valemisse.

Indikaatori kasutamine investeerimisprojektide hindamiseks

Investeeringuprojektide tasuvuse arvutamisel kasutatakse diskontomäärana WACC-i. Sel juhul on omakapitali maksumus alternatiivsete projektide kasumlikkus, kuna see on näitaja ja saamata jäänud kasu väärtus. Sellised arvutused võimaldavad vastu võtta erinevaid investeerimisprojekte.

Vaatame konkreetset näidet WACC valemi abil.

Arvutuste põhiandmed:

• projekti A kasumlikkus - 50%, risk 50%;
• projekti B kasumlikkus - 20%, risk 10%.

Arvutage projekti B tasuvus projekti A tasuvuse järgi: 50% - 20%=30%.

Tootluse arvutuste võrdlemine:

• A jaoks: 30%(1-0, 5)=15%;
• B-sse: 20%(1-0, 1)=18%.

Selgub, et kui tahame saada 15% tootlust, riskime poolegaProjekti B investeeritud kapital. Teisest küljest tagab madala riskiga projektide elluviimine 18% tulu.

Eespool käsitlesime võimalusi investeeringute hindamiseks alternatiivkulude teooria abil.

CALC WACC

Vaatleme ettevõtte WACC arvutamise valemit: WACC=(USCA)+(UZCA), kus:

• USA – aktsia, aktsia;
• CV – omakapitali maksumus;
• UZ – võlakapitali osa;
• TsZ – laenatud kapitali hind.

Sel juhul saab CA väärtust hinnata järgmiselt: CA=CHP/SC, kus:

• PE - ettevõtte puhaskasum, tuhat rubla;
• SK - ettevõtte omakapital, tuhat rubla.

CZ väärtust saab hinnata järgmiselt: CZ=Prots/K(1-Kn), kus:

• Protsent - kogunenud intressi summa, tuhat rubla;
• К – laenusumma, tuhat rubla;
• Kn – maksustamise tase.

Maksustase arvutatakse valemiga: Kn=NP/BP, kus:

• NP - tulumaks, tuhat rubla;
• BP – kasum enne makse, tuhat rubla

Saldo arvutamine

Vaatleme WACC saldo järgi arvutamise valemi näidet. Selleks tuleb järgida järgmisi samme:

• leida ettevõtte finantsallikad ja kulud;
• korrutage pikaajalise kapitali maksumus koefitsiendiga 1 – maksumäär;
• määrama oma- ja laenukapitali osa kapitali kogusummas;
• arvuta WACC.

Näidised sammudWACC arvutus (bilansi valem) on toodud allpool vastav alt tabelile.

Kogukapital	Tasakaalujoon	Summa, tuhat rubla.	Jaga, %	Maksueelne hind, %	Hind pärast makse, %	Kulud, %
Netoväärtus	Leht 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Pikaajalised laenud	Leht 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Lühiajalised laenud	Leht 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Kokku	-	6750	100	-	-	14, 7

WACC arvutuste näited

Vaatleme WACC valemi näidet järgmiste sisendandmete jaoks:

Tulumaks	25431 tuhat rubla
Bilansi kasum	41048 tuhat rubla
Intress	13450 tuhat rubla
Krediidid	17900 tuhat rubla
Puhaskasum	15617 tuhat rubla
Netoväärtus	103990 tuhat rubla
Aktsia, aktsia	0,4
Võlakapital, aktsia	0, 6

1. Maksumäära arvutamine: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Laenatud kapitali hinna arvutamine: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Aktsiahinna arvutus: TA=15617/103990=0, 15.
4. WACC väärtuse arvutamine: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 või 23, 17%. See näitaja tähendab, et investeerimisotsuseid on lubatud teha ettevõtte kasumlikkuse tasemega üle 23,17%, kuna see asjaolu toob positiivseid tulemusi.

Vaatleme WACC maksumuse arvutamist mõnel muul näitel vastav alt allolevale tabelile.

Finantsallikad	Kontoprognoos, tuhat rubla	Jaga, %	Hind, %
Aktsiad (tavalised)	25000	41, 7	30, 2
Jagamine (eelistatud)	2500	4, 2	28, 7
Kasum	7500	12, 5	35
Pikaajaline laen	10000	16, 6	27, 7
Lühiajaline laen	15000	25	16, 5
Kokku	60000	100	-

Järgmine on näide WACC arvutamise valemist: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Arvutus näitas, et kulude tase ettevõtte majandusliku potentsiaali säilitamiseks olemasoleva ettevõtte rahaliste allikate struktuuriga on arvutuste kohaselt 26,9%. See tähendab, et organisatsioon saab teha teatud investeerimisotsuseid, mille kasumlikkuse tase ei ole madalam kui 26,9%.

Seetõttu seostatakse WACC analüüsis sageli IRR-iga. Seda seost väljendatakse järgmiselt: kui IRR väärtus on suurem kui WACC väärtus, siis on mõttekas investeerida. Kui IRR on väiksem kui WACC, siis ei tasu investeerida. Juhul, kui IRR on võrdne WACC-ga, läheb investeering tasa.

Seetõttu on ettevõtte rahastamisallikate struktuuri ratsionaalsuse uurimisel määrav WACC näitaja.

WACC ja võlgnevused

Mõelge ettevõtte võlgnevuste valemi WACC mudelile.

WACC väärtus on hinnanguliselt ilma maksudetakilp vastav alt valemile: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, kus:

• DS – omakapitali osakaal rahastamisallikate kogusummas;
• SP - omakapitali kaasamise kulud;
• DZ - laenatud vahendite osatähtsus rahastamisallikate kogusummas;
• WACC – kaalutud keskmine laenuintress;
• DKZ – netovõlgnevuste osakaal rahastamisallikates;
• SKZ on netovõlgnevuse väärtus.

Indikaatori omadused meie riigis

Kaalutud keskmise kursi väärtuse arvutamisel meie riigis on teatav omapära: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), kus:

• SKd – omakapitali osa, %;
• SK – omakapital, %;
• ZKd - laenukapitali osakaal,%;
• LC - laenukapital, %;
• Т – maksumäär, %.

Laenatud vahendite maksumus on hinnanguliselt meie riigi refinantseerimismäära keskmine väärtus, mille määrab keskpank. Keskmise näitaja arvutamiseks kasutatakse 12-kuulist perioodi.