Tootlus tähtajani: arvutusmeetodid, valem, näitajad, näited

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Viimati modifitseeritud: 2023-12-17 10:25

Professionaalsed investorid räägivad sageli sellest, kuidas ühel võlakirjal on kõrge tootlus lunastustähtajani ja teisel madal. Selle otsuse põhjal otsustavad nad, kas osta konkreetne väärtpaber. Algajale investeerimisäris võib teadmatus ja suutmatus määrata tootlust tähtajani ja arvutada riske kaasa kapitalikahju.

Kupong või soodusvõlakiri – mis vahet sellel on

Sõltuv alt tulu saamise meetodist on kaks peamist tüüpi võlakirju: kupong ja allahindlus. Esimese ja teise erinevus seisneb selles, et kupongivõlakirju makstakse kaks korda. Esimene kord talongil ja teine kord täiesti paberil. Soodusvõlakiri on väärtpaber, mida müüakse nominaalhinnast madalama hinnaga, see tähendab, et sellise paberi omanik saab tulu ostuhinna ja müügihinna vahena.

Nii kupong- kui ka soodusvõlakirjade tulutase sõltub nende ostuhinnast ja nende nimiväärtusest. Eeldatakse, et nende eest tasutakse kindlaksmääratud aja jooksul.täiesti, olenemata sellest, mis olukord turul enne oli, mis hinnaga neid müüdi.

Valitsuse ja ettevõtete võlakirjad

Võlakirja tootlust lunastustähtajani saab arvutada ja maksta rublades või välisvaluutas (eurovõlakirjad). Kõige turvalisemad (riskivabamad) on föderaalse riigikassa emiteeritud valitsuse väärtpaberid, kuna nende pe alt tasutakse igal juhul. Valitsus võib igal ajal raha trükkida ja selle eest tasumiseks makse tõsta. Riigivõlakirju emiteeritakse tähtaegadega 1, 2, 5, 10 ja 20 aastat.

Võlakirju ei saa emiteerida mitte ainult föderaalne riigikassa, vaid ka mõned suured eraettevõtted või korporatsioonid. See võimaldab kaasata vahendeid madalama intressimääraga, kui pangad pakuvad. Selliste võlakirjade tootlus on sageli kõrgem (kõrgema riski tõttu) kui riigi väärtpaberitel. Neid emiteeritakse tähtajaga mõnest kuust kuni kolme aastani.

Kust ja kuidas saab osta võlakirju

Investoril on võimalik osta võlaväärtpabereid pangakontorites, börsilt füüsilistelt või juriidilistelt isikutelt, kes müüvad neid väljaspool börsi. Neid saab osta isikliku külastuse käigus asutuse kassast või kaugjuhtimisega, kasutades kaasaegseid sidevahendeid. Võlakirjad võivad olla nii dokumentaalses kui ka mittedokumentaalses vormis.

Kõige sagedamini ostetakse väärtpabereid pangast jooksva kursi või hinnagainvestori või maakleri korraldusel. Spekulatsioonil ja investeerimisel tuleb vahet teha. Spekuleerimine toimub eesmärgiga müüa väärtpaber edasi ja saada kursivahest kasumit, samas kui spekulant saab väärtpaberite ostmiseks laenu võtta. Investeeringud on investeerimisportfellis olevate võlakirjade ja muude väärtpaberite ostmine pikaajaliseks säilitamiseks kuni laenuvõtja võla täieliku tagasimaksmiseni.

Kuidas arvutatakse lihtvõlakirja tootlus

Diskonteeritud võlakirja tootluse arvutamine lunastustähtajani on üsna lihtne. Arvutamise valem on järgmine:

Tootlus=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, kus:

Tsn – nimiväärtus (müük).

CPU – ostuhind.

Cdn – mitu päeva võlakirja lõpptähtajani.

Nagu valemist järeldub, ei ole intressimäär lunastustähtajani fikseeritud väärtus, vaid sõltub nii hinnast, millega väärtpaberid turul noteeritakse, kui ka tähtajast. Mida pikem on laenutähtaeg, seda madalam on aastane tootlus. Emiteeritud võlakirja väärtust ei mõjuta aga mitte ainult pakkumise ja nõudluse suhe, vaid ka riigi finantspoliitika, mis võib määrata hinnakoridori.

Näiteks kui riigikassa on määranud maksimaalseks intressimääraks 8%, siis see on maksimaalne lubatud tulumäär. Investor saab seda osta madalama tootlusega, kuid see sõltub juba nõudlusest väärtpaberi järele. Näiteks alghinnaga 920 rubla välja antud võlakiri nimiväärtusega1000, saate osta originaalhinnast mitte madalama hinnaga. Selle nimiväärtusest kõrgema hinnaga ostmine ei ole mõttekas.

Samuti pole mõtet osta võlakirju, mille tähtaeg on oluliselt pikem kui aasta. Ül altoodud valemist on näha, et sel juhul väheneb sissetuleku protsent oluliselt.

Spekulatiivse väärtpaberi arvutamise valem

Kui see ostetakse mitte investeerimise eesmärgil, vaid selleks, et seda edasi müüa, siis kasumlikkus (kahjum) arvutatakse järgmiselt:

Tootlus=(müügihind - ostuhind) / ostuhind.

Negatiivne arv tähendab tehingu kahjumit. Selline areng toimub harva. Võlakirjadega tehtavatest tehingutest tulenevad kahjud tekivad enamasti spekulandi või investori kogenematuse, kannatamatuse tõttu või siis, kui võlakirjaomanikul on kiiresti raha vaja.

Arvutusnäide

200 riigivõlakirja osteti hinnaga 936 rubla tükk. Nimiväärtus on 1000 rubla. Võlakirjad on lihtsad, ilma kupongita. Tähtaeg 1 aasta.

Arvutamine.

Ostetud võlakirjade tootlus tähtajani oli:

Tootlus=(1000–936/936) x 365/365 x100=0,068, mis on 6,8%.

Tulu 200 võlakirja ostmisest moodustas 12 720 rubla.

Sellest aga ei piisa investeeringute tasuvuse ja tasuvuse taseme arvutamiseks. Tuleb võrrelda võlakirjade aasta tootlust lunastustähtajani ning pangahoiuste aastamäära ja inflatsioonimäära. Seda tehakse selleks, et hinnatakui riskantne on võlakirja ostmine õigustatud. Arvutamise hetkel oli Sberbanki 1-aastase hoiuste pangaintress 3,5% ja inflatsioonimäär (Rosstati andmetel) 4,5%. See tähendab, et võlakirja tootlus on nendest kahest näitajast kõrgem ja investeering on tulus kapitali investeering.

Kupongivõlakirja tootlus, kuidas teada saada

Kupongvõlakirjade tootlus tähtajani arvutatakse selle põhjal, kas see oli rebenenud kupongiga (st tasutud preemiaga). või eelmine omanik ei kasutanud. Pange tähele, et kupongvõlakirjad on soodusvõlakirjadest kallimad, näiteks 1000-rublase nimiväärtusega paberi hind võib olla 980 rubla. See tähendab, et iga võlakirja kasum on vaid 20 rubla aastas. Siiski on siin mõned nüansid. Nii et kupongvõlakirjade puhul tehakse makseid mitu korda aastas, mida tuleb ostes küsida. Makseid nominatsioonis "Jooksvad tehingud" saab teha kord kvartalis või iga kuue kuu tagant. Samuti tehakse makseid kupongivõlakirja sulgemisel.

Kui müüakse ilma kupongita (eelmine omanik juba kasutas), siis on võlakirja tootluse arvutamise valem täpselt sama, mis allahindlusega võlakirja puhul. Kui kupong on olemas, kasutatakse järgmist valemit:

Tootlus=(lisatasu/ostuhind) + (nimiväärtus – ostuhind/ostuhind)^tähtaeg aastates)

Kupongita kupongvõlakirjad maksavad tavaliselt sama palju kui diskonteeritud võlakirjad, kuigi kõik sõltub turu nõudlusest ja pakkumisest.

Kupongvõlakirja (kupongiga) tootluse arvutamise näide

Investor on portfelli koostamise käigus ostnud kupongiga 150 võlakirja. Iga turuhind on 810 rubla pluss lisatasu 150 rubla. Nimiväärtus on 1000 rubla. Tähtaeg on 2 aastat, lisatasu makstakse esimese aasta lõpus.

Otsus.

Võlakirja tulu (kui preemiat ei kasutata lunastamise ajal) on 1150 rubla. Kupongiga võlakirja tulumäär lõpetatud tehingu lunastamisel koos preemiaga on:

(150/810) + (1000–810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Kui väärtpaber osteti pärast preemia tasumist või eelmine omanik rebis kupongi maha, on kupongivõlakirja tulumäär:

(1000 – 810/810))^2=5,5% aastas.

Selle tulemusena saab omanik kahe aasta jooksul ig alt võlakirj alt kokku 340 (150+190) rubla tulu ehk investeeritud vahenditest 51 000 rubla kahe võlakirja hoidmise aasta eest. Neist 28 500 rubla on sissetulek ilma boonuseta.

Võimalikud riskid

Võlakirju peetakse riskivabadeks väärtpaberiteks. Kapitali kaotuse oht (osaliselt või täielikult) on siiski olemas. See on emitendi pankroti (riigi maksejõuetuse), inflatsiooni ja rahvusvaluuta devalveerumise oht. Ilmekas näide on olukord Vene rublaga. Välisinvestorid ei kiirusta ostma rublades nomineeritud Venemaa valitsuse võlakirju, kuna rubla tugev odavnemine viis OFZ tootluseni lunastustähtajaninegatiivne. Börsil müüakse võlakirju 7-8% tootlusega ning rubla on dollari ja euro suhtes aastaga langenud 20-25%.

Seal on ka tururisk. Näiteks ostis investor allahindlusega võlakirja tähtajaga 1 aasta hinnaga 930 (nominaalhind 1000 rubla) ja kaks tundi pärast tehingut selle hind langes ja hakkas maksma 870 rubla. See ei tähenda, et tootlus lunastustähtajani oleks väiksem (investor saab tähtaja lõpus nominaalväärtuseks 1000 rubla), kuid väärtpaberi oleks võinud osta odavam alt ja teenida suuremat kasumit.

Kuidas arvutada riski

Riski arvutamiseks kasutatakse matemaatilisi mitmefaktorilisi mudeleid. Nende mudelite koostamiseks kasutavad investorid matemaatilises statistikas ja tõenäosusteoorias rakendatavaid tehnikaid ja meetodeid. Keeruliste arvutuste tegemisel kasutatakse spetsiaalseid arvutiprogramme. Faktoranalüüsi olemus seisneb selles, et tegurid võetakse kokku ja nende kogumõju põhjal koostatakse prognoos. See võimaldab mitte ainult määrata võlakirja tootlust lunastustähtajani, vaid ka prognoosida negatiivsete sündmuste arengut, maksejõuetuse tõenäosust või kasvavat inflatsiooni.

Tootlikkuse muutusi mõjutavad tegurid

Riigi võlakirjadesse investeerimise riski arvutamisel faktorimudelis kasutatakse järgmisi näitajaid:

• Riigi SKP kasvu (languse) tase aruandeperioodil.
• Inflatsioonimäär.
• Valitsusvõlg.
• Konfliktide olemasolu või puudumine territooriumilolek.
• Avalikkuse usalduse tase valitsuse vastu (revolutsiooni või majanduse natsionaliseerimise tõenäosus).
• Varade kättesaadavus: ettevõtted, kaevandused, põllumaa jne.
• Riigi tööstuse arengu tase.
• Maksete nomineerimise vahetuskursi stabiilsus.
• Töötuse määr.

Need ei ole kõik tegurid, mida saab investeerimisriski analüüsis kasutada. Investor määrab kõikidele loetletud teguritele tõenäosuse arvväärtuse. Näiteks oodati SKP taseme tõusu 2%, kuid see kasvas 4%. See tähendab, et tootmis- ja maksutulud riigis kasvavad, st emiteerival riigil jääb vahendeid võlakirjade omanike väljamaksmiseks. Tulevase tootluse riski arvutamisel lunastustähtajani on valem järgmine:

Risk=A1+A2+A3+…+An, kus A1, A2, …An on tegurid, mis mõjutavad negatiivselt või positiivselt objekti atraktiivsust investeeringuks. Allikatena kasutavad nad statistilisi andmeid (sama Venemaa Rosstati kohta) ja reitinguagentuuride teavet.

Riskitaseme arvutamise näide

Müügil on riigi N võlakirjad.

1. SKP kasv sel aastal oli 2%, kuigi ennustati 3%.
2. Kaubanduskäive jooksva käibe kohta kasvas 7%.
3. Põllumehed on tänavu kandnud kahju jaanileiva invasiooni tõttu. Kümnendik saagist läks kaduma.
4. Inflatsioonesmatarbekaupade puhul oli see vaid 2% oodatud 6% asemel.
5. Suurettevõtete ja korporatsioonide aktsiate hinnaindeks tõusis 50 punkti ehk 2,2%.

Otsus.

Tuleb kindlaks määrata iga teguri kaal ja mõju tase riigi N finantsstabiilsusele. Sel juhul kasutatakse kahte lähenemisviisi: nad kasutavad toimunud tõusu (vähenemise) protsenti või määravad kindla iga teguri väärtuse osa (investori äranägemisel). Allpool on näide esimese meetodi arvutamisest, st protsendid liidetakse ja negatiivsed väärtused lahutatakse.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

See tähendab, et positiivseid tegureid on rohkem kui negatiivseid. Kuid see on ainult konkreetse näite puhul. Tegelikult peavad investorid tegelema veelgi rohkemate teguritega. Nad peavad töötlema suurel hulgal teavet ja kasutama erinevaid suhtarvusid, et määrata kindlaks tootluse ja lunastustähtaja suhe ning võlakirja ostmise risk. Kuid see on ainus viis kapitali turvalise hoidmise tagamiseks.

Tootluse ja riski suhe

Nagu teate, pole ilma riskita suurt sissetulekut. See kehtib nii ettevõtluse kui ka väärtpaberitesse investeerimise kohta. Riikidel, kes emiteerivad kõrge tootlusega OFZ-sid kuni tähtajani, on tavaliselt majandusprobleemid. Sellised väärtpaberid on odavad investorite vähese nõudluse tõttu.

Võlakirjade kõrge tootlus ei tähenda alatitehingu kasumlikkus. Kõige kasumlikumatel ja turvalisematel Ameerika, Suurbritannia ja Jaapani riigivõlakirjadel on madal tootlus ja kõrge usaldusväärsus.