Krediidiriski vahetustehingud. Rahvusvaheline Vahetus- ja tuletisinstrumentide assotsiatsioon

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Viimati modifitseeritud: 2023-12-17 10:25

Krediidiriski vahetustehingutel ei ole rahandusametnike seas kuigi head mainet. Korduv alt on kõlanud arvamus, et CDS moonutab majanduspilti negatiivses suunas. Mis see on ja miks nende väärtuse tõus turuosalistele nii palju muret teeb?

Välimuse ajalugu

Ajaloo esimene krediidiriski vahetustehing ilmus 1990. aastal tänu Bankers Trusti ja JP Morgani spetsialistide ühistele jõupingutustele. Selle väljanägemise vajadus tulenes riskikaitsest suurettevõtete laenudel, mida ettevõtte klientidele anti. Algselt oli instrumendi maht suhteliselt väike, siis 1990. aastate lõpuks võrdub see juba mitmesaja miljardi dollariga ja nüüdseks on see kiiresti kasvanud 28 triljoni dollarini.

Mis rolli nad mängivad?

Lihts alt öeldes on krediidiriski vahetustehing võlakirjakindlustuse erivorm, mis võimaldab ostjal riski investorile üle kandalaenuvõtja intressimaksete tasumata jätmine. Sellise kindlustuse hindu mõõdetakse protsendi sajandikkudes või baaspunktides.

Näiteks kui krediidiriski vahetustehing kaubeldakse 100 baaspunktiga, tähendab see, et 10 miljoni dollari võlakirjade kaitsmine oleks väärt 10 000. Selline tehing (swap) annab teatud garantii soodsa hinnaga.

Kuidas see töötab?

Iga Euroopa päritolu krediidiriski vahetustehing on loodud "põhilepingu" alusel, mille on välja andnud International Swaps and Derivatives Association (ISDA). See koondab kõiki suurimaid investeerimispanku, aga ka teisi börsiväliste tuletisinstrumentide investoreid. Sellised tingimused on väga olulised, sest krediidiriski vahetustehingud ei ole organiseeritud börsidel saadaval. Põhimõtteliselt toimivad nad müüjate ja ostjate, kelleks on investorid ja investeerimispangad, vahelise kokkuleppe tulemusena.

Kuidas CDS töötab?

Rahvusvahelisel vahetustehingu ja tuletisinstrumentide assotsiatsioonil on viis piirkondliku tähtsusega komiteed, mis koosnevad suurinvestoritest ja pankadest. See on tingitud asjaolust, et krediidisündmuse ja maksejõuetuse mõistet on üsna raske määratleda. Ül altoodud komiteed on selles küsimuses lõplikud vahekohtunikud.

See töötab nii. Igal investoril on võimalus saata komiteele taotlus, mis võetakse tõrgeteta vastu. Järgmiseks küsimuskas toimub krediidisündmus ja kas tehingut saab lõpule viia.

Vahetus tänapäeva majanduses – mis võib valesti minna?

Kuna see finantsinstrument on lepinguline, tuleb arvesse võtta liiga palju tegureid ja liiga palju juhiseid. Kõige olulisem komponent on see, et krediidiriski vahetustehingud põhinevad kaudselt laenuvõtjal või varal. Kui alusvara on oma nime muutnud, võib tagajärjeks olla CDS-i maksmisest keeldumine. Suur hulk investoreid seisis selle olukorraga silmitsi finantskriisi ajal, kui mõned suured pangad pankrotistusid.

Tänapäeval on enamik investoreid huvitatud uue põlvkonna finantsinstrumentide leidmisest oma ressursside investeerimiseks. See on krediidiriski vahetustehingute populaarsuse kasvu põhjus. Ekspertide sõnul on krediidiriski vahetustehingul tänases keskkonnas suur tähtsus.

CDS-id USA-s

Viimastel aastatel on krediidiriski järsu kasvu tõttu muutunud USA-s kõige populaarsemaks krediidiriski vahetustehingud. Kuna see instrument ei ole börside ega valitsusasutuste kontrolli all, on võimatu saada usaldusväärset teavet nende käibe mahu kohta. ISDA antud olukorra hinnangul kauplesid riskifondid krediidiriski vahetustehingutega kõige aktiivsem alt pärast 2008. aasta kriisi ja praegu on olukord selline.laineline.

Varem tegid rahastajad üle maailma arvuk alt spekulatsioone seoses krediidiriski vahetustehingutega. Nende tegevuste tagajärjeks oli mõne olulise finantsasutuse kokkuvarisemine. Paljud suured pangad ja kindlustusfirmad on CDS-tehingute tõttu tegelikult pankrotti läinud.

Krediidi vaikimisi vahetustehing Venemaal

Heidame pilgu sellele, mis täna toimub. Pange tähele, et Venemaal ei ole krediidiriski vahetustehingud saavutanud sama populaarsust kui välismaal. Seda seletatakse mõningate probleemidega, mis vajavad lahendamist teiste riikide kogemuste toel. Kuna krediidiriski vahetustehingutega kauplemine on järk-järgult arenenud, on seda mõnevõrra raske Venemaa turule levitada.

Peamine CDS-i levikut Venemaal takistav tegur on laenuturu struktuuri iseärasused. Tegelikult selgub, et nõudlus krediidiressursside järele ületab oluliselt pakkumist ja see annab pankadele võimaluse seada oma tingimused intressimäärade ja tingimuste osas. Venemaa laenuturul on teatav trend, mis on seotud fikseeritud intressimääraga lühiajaliste laenude arenguga. Ujuv intressimäär on omakorda olemas vaid pikaks perioodiks (alates aastast või kauem) välja antud laenudel ning selliseid laene saab anda vaid hea krediidiajalooga laenuvõtjatele. Lisaks tegelevad sellega ainult suured pangad. Kõik see viitab riskide maandamisega seotud probleemidele.muudatusi. Lisaks võivad CDS-turu kvalitatiivset kujunemist Venemaal takistada tuletisinstrumentidega spekulatsioonid, mida on juba täheldatud teistes riikides ja millel on olnud negatiivsed tagajärjed.

Hoolimata tõsiasjast, et hinnang krediidiriski vahetustehingutele ja ka nende mainele on väga mitmetähenduslik, on Venemaa finantsturu osalised nende jaotuse osas optimistlikud. See on arusaadav, kuna võlaomanikel on võimalik krediidiriske minimeerida ja laenudeks reserveeritud vahendeid vabastada. See on võimalik tänu sellele, et pärast vahetustehingu ostmist kannab raha mittetagasimaksmise riski kolmas osapool. Kõik see võib tulevikus tõsta võlaturu likviidsust tervikuna. Müüjatel on omakorda võimalus teenida lisaraha tuletisinstrumentide emiteerimisega.

Järeldus sellest kõigest võib olla järgmine: krediidiriski vahetustehinguid saab Venemaa turule eduk alt tuua, kuid selleks on vaja nende kauplemist hoolik alt reguleerida ja süstematiseerida. Lisaks on vaja luua tingimused massilise huvi tekkimiseks CDS-i kui kvaliteetse riskimaandamisinstrumendi vastu maksejõuetuse vastu, mitte aga spekulatiivse edasimüügi objektina.